En mai, j’ai réitéré ma recommandation d’achat pour l’action Air France-KLM (OTCPK: AFRAF) (OTCPK: AFLYY) et cela s’est avéré être une mauvaise décision alors que l’action a perdu 23 % de sa valeur, malgré une évaluation EV/EBITDA montrant un potentiel significatif. Dans ce rapport, je passerai en revue les résultats les plus récents et ajusterai mon objectif de cours pour Air France-KLM, expliquant pourquoi je pense maintenant que l’action est une vente.
Les bénéfices d’Air France-KLM sont sous pression. La compagnie rencontre des difficultés en raison de la baisse des revenus unitaires combinée à des coûts plus élevés et à une pénurie d’avions. De plus, les Jeux olympiques de Paris qui ont eu lieu en juillet ont été un frein aux résultats, les touristes évitant la capitale française. La croissance de la capacité de 4,1 % correspondait étroitement à la croissance des revenus du groupe de 4,3 % et de 4,5 % lorsque l’on regarde uniquement les compagnies aériennes de passagers. Ainsi, la croissance de la capacité et des revenus était plus ou moins équilibrée.
En mai, j’ai noté que la direction d’Air France-KLM était satisfaite des résultats, mais que ces bons résultats étaient principalement dus à un prix du carburant stable et non à une absorption forte d’autres postes de coûts. Les résultats du deuxième trimestre l’ont également montré. Les revenus ont augmenté de 4,3 %, mais les dépenses d’exploitation ont augmenté plus que la capacité, la croissance des coûts unitaires représentant 109 millions d’euros ou la moitié de la réduction des résultats d’exploitation. Ainsi, dans l’ensemble, Air France-KLM se trouve actuellement dans une situation de marges réduites.
Air France-KLM révise ses prévisions à la baisse. La société s’attend désormais à une croissance de la capacité plus faible, ce qui, selon moi, est lié aux retards de livraison d’avions qui réduisent les dépenses en immobilisations nettes et entraîneront des coûts unitaires plus élevés que prévu précédemment.
Est-ce maintenant le moment de vendre des actions Air France-KLM? Selon les dernières évaluations, le stock est désormais à vendre en raison de l’environnement opérationnel difficile, de l’absence de perspectives de croissance fondamentale, des risques élevés et de la tendance à sous-performer les marchés.
En conclusion, je renonce à Air France-KLM. Bien que j’aie été positif sur la société pendant un certain temps, les événements récents montrent qu’il n’y a plus d’arguments convaincants pour investir dans ses actions.
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